Geab 113

Trump’s America: o levantamento do tabu padrão dos EUA
Sem Kissinger para negociar o petrodólar e colocar a moeda dos EUA de volta para o centro do jogo global após o choque do anúncio de Nixon em 1971 para deter a convertibilidade do dólar para o ouro, o dólar nunca teria sido a referência mundial desde mais de 40 anos. Será que Trump realmente sabe se cercar de conselheiros do mesmo calibre? Além disso, ele vai tomar o seu conselho? Porque um choque da mesma magnitude está atualmente em gestação: é chamado de “pagamento default” da dívida pública dos EUA. É o tabu que foi levantado pela eleição de Trump. Então, será uma profecia auto-realizável ou debate saudável? Uma solução ou um desastre total?

A inadimplência soberana impensável

Se há um país neste planeta proibido de inadimplência em sua dívida pública, é definitivamente os Estados Unidos. Os títulos do Tesouro dos Estados Unidos estão no centro do sistema financeiro global, considerado o refúgio seguro eo mercado de obrigações mais líquido do mundo. Escusado será dizer que ninguém espera que os Estados Unidos percam o menor reembolso de suas obrigações soberanas. A deflagração que tal incumprimento produziria parece, aparentemente, incomparável com a da falência do Lehman Brothers, se nos referimos aos montantes em jogo (US $ 600 bilhões para Lehman , contra US $ 20 trilhões da dívida pública dos EUA) e ao local sistêmico Wall Street E, mais geralmente, as finanças do outro lado do Atlântico. Os Estados Unidos, se quiserem manter sua posição na atual ordem mundial,

Figura 1 – Dívida pública global em incumprimento ou em reestruturação, como fracção do PIB global, 1800-2008. Fonte: Les Crises.

Mas os Estados Unidos nunca falharam em sua dívida federal. Esta é, sem dúvida, uma aposta segura e, portanto, um padrão soberano dos EUA é realmente impensável. Impensável, certo? Assim como Brexit ou a eleição de Donald Trump!

A certeza desmorona

Para o registro, o Estado Federal dos EUA nunca falhou antes. E ainda … Como poderia qualificar a convertibilidade do dólar de 1971 para o ouro parar [2] , resultando em uma grande perda de valor em dólar em comparação com o metal precioso, e junto com ele a dívida norte-americana? Ou talvez as desvalorizações semelhantes de 1933 e 1934 sob F. Roosevelt [3] ? Como podemos ver, isso não assume necessariamente a forma de um claro não pagamento … E uma vez que falamos sobre Roosevelt, o “programa” de Trump, que consiste em um revival econômico via infra-estrutura, não nos faz vagamente pensar no New Deal [ 4] , criando a priori a mesma tentação de desvalorizar fortemente o dólar [5] ?

Isso poderia ser uma especulação arriscada se Trump não tivesse demonstrado durante sua campanha sua disposição de renegociar a dívida pública americana, se necessário [6] . No entanto, com cuidado, não pretendemos que o recém-eleito Trump esteja a fazer o que quer sobre este assunto (ou sobre qualquer outro, aliás), muito pelo contrário: ele é indubitavelmente instrumental em muitos pontos da sua política. No entanto, o tabu é levantado [7] e já não é inconcebível que os Estados Unidos, algum dia, registrar um padrão (de uma forma ou outra) sobre a sua dívida pública federal, que já está mudando tudo na forma como as pessoas pensam .

Nossas análises sobre o tema no GEAB, que começaram há muitos anos, agora têm seu pleno significado [8] …

Redução da dívida

O que essa mudança de perspectiva sobre a dívida dos EUA traz é bem resumida pela frase de Trump: ”  Eu peço emprestado , sabendo que se a economia caiu, você poderia fazer um acordo. E se a economia era boa, era boa. Portanto, portanto, você não pode perder. » [9] . Para ser honesto, é difícil não lhe dar crédito pelo senso comum: ele faria o mal se privar de empréstimos nos mercados [10] , dado que o país pode fazê-lo a taxas historicamente baixas. Além disso, estamos falando dos Estados Unidos, e não da Argentina ou da Grécia, e os mercados logo se esquecerão de uma inadimplência americana e emprestarão novamente às novas perspectivas econômicas desse país, reaberto por essa reestruturação. O período doloroso parece assim reduzido aos poucos meses que precederam e seguiram o default.

Figura 2 – Taxa de vencimento do Tesouro dos EUA de 10 anos, 1975-2017. Fonte: FRED.

O levantamento deste tabu tem como primeira conseqüência o debunking da dívida pública dos EUA, o que será realmente necessário se Donald Trump quer, como ele prometeu, reduzir os impostos enquanto executa seu plano para apoiar a economia dos EUA … Não há dúvida nenhuma De inadimplência agora, já que as condições nunca foram mais favoráveis aos empréstimos. As previsões oficiais, que nos parece muito otimistas, mostram um déficit público que cresce até 5% do PIB nos próximos dez anos …
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As legendas do artigo são:
Teto da Dívida
Risco de fuga
Entre a tentação real e meios de pressão

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Notas:

[1]     Fonte: Les Crises , 2015/04/06
[2]     Fonte: Wikipedia
[3]     Fonte: Wikipedia
[4]     Todas as possíveis semelhanças entre Trump e Roosevelt pára por aí, é claro …
[5]     Nós continuamos a dizer, e tem Por meses, que ao contrário do que a mídia diz, a perspectiva para 2017 é mais para um dólar fraco do que para um forte. E estamos mantendo esta antecipação, sabendo a prioridade que será dada pelo G20, em consonância com o programa de Trump, para restaurar as balanças comerciais; Este objectivo seria melhor servido por um dólar fraco. Fonte: Nasdaq , 10/03/2017
[6]     Fonte: O Atlântico ,
22/06/2016 [7]     Os populistas têm, pelo menos, o mérito de levantar tabus … para melhor ou para pior.
[8]     Convidamos os nossos leitores a voltar aos nossos boletins GEAB n ° 40 (Dezembro 2009), n ° 42 (Fevereiro 2010) e n ° 44 (Abril 2010), por exemplo.
[9]     Fonte: CNBC , 2016/06/05
[10]    Pode-se dizer o mesmo sobre os países europeus que, se eles não conseguiram preocupados com seus níveis de dívida pública, poderia beneficiar das taxas negativas das ligações para criar econômica Estímulos . Algo que Draghi está convidando as pessoas a fazer … Fonte: Irish Times , 18/07/2016 [8] Convidamos os nossos leitores a voltar aos nossos boletins GEAB n ° 40 (Dezembro 2009), n ° 42 (Fevereiro 2010) e n ° 44 (Abril 2010), por exemplo. [9] Fonte: CNBC , 2016/06/05 [10] Pode-se dizer o mesmo sobre os países europeus que, se eles não conseguiram preocupados com seus níveis de dívida pública, poderia beneficiar das taxas negativas das ligações para criar econômica Estímulos . Algo que Draghi está convidando as pessoas a fazer … Fonte: Irish Times , 18/07/2016 [8] Convidamos os nossos leitores a voltar aos nossos boletins GEAB n ° 40 (Dezembro 2009), n ° 42 (Fevereiro 2010) e n ° 44 (Abril 2010), por exemplo. [9] Fonte: CNBC , 2016/06/05 [10] Pode-se dizer o mesmo sobre os países europeus que, se eles não conseguiram preocupados com seus níveis de dívida pública, poderia beneficiar das taxas negativas das ligações para criar econômica Estímulos . Algo que Draghi está convidando as pessoas a fazer … Fonte: Irish Times , 18/07/2016 2016/06/05 [10] Pode-se dizer o mesmo sobre os países europeus que, se eles não conseguiram preocupados com seus níveis de dívida pública, poderia beneficiar das taxas negativas das ligações para criar económicas estímulos . Algo que Draghi está convidando as pessoas a fazer … Fonte: Irish Times , 18/07/2016 2016/06/05 [10] Pode-se dizer o mesmo sobre os países europeus que, se eles não conseguiram preocupados com seus níveis de dívida pública, poderia beneficiar das taxas negativas das ligações para criar económicas estímulos . Algo que Draghi está convidando as pessoas a fazer … Fonte: Irish Times , 18/07/2016

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